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世局不顺

人民币兑美元汇价“破7”,虽说是因为美元强,主要的货币都贬值,但作为全球名义上第二大经济体,全球最大的制造业和出口国,这样的兑美元贬值反映了中国经济所面对的挑战。
事实上,近期中国经济也有不少的问题。房地产泡沫的穿破已牵连其他产业,也大挫市场的信心,个别地方财政和经济陷入困境。新冠肺炎疫情的打击仍未消除,国内国外都存在着不安和缺乏信心。中国政府不干预的话,人民币汇率可能会再下跌。一是金融资本大于外贸的资金,出口收汇亦不一定全数转作人民币。二是国内和国际舆论也在夸大中国的经济困难,宣扬人民币还会进一步下贬,正在引发内外市场上拥有人民币现金与资产者舍人民币取美元。
人民币贬值加上各种媒体上的不景气消息和悲观情绪,已造成人民币进一步下跌的基础。美元形势也似会再提升利率,对美元的利率差对所有货币都增加了压力。各方影响,使人民币汇率更被看淡。市场预期心理与中国经济的各种隐忧交错,将会构成汇率下行的趋势。除非中央政府出手,积极干预汇市,扭转或至少稳定汇率,否则形势并不乐观,甚或有恶性循环的危险。
美国的通胀不止,美元加息的机率大增,且幅度较大,对全球汇市的冲击会巨大和持续。若然人民币防守不住,跌到八算,市场心理和反应会恶化。若在此时,俄罗斯在乌克兰战场上失利,必然会使美元更加强势,市场也会迅即预期美国对华的各种针对措施会加强。美国能压倒俄罗斯,当无顾忌来对付中国,中国便会内外交困。战胜俄罗斯之后的国际舆论会一面倒地妖魔化和攻击中国,没有俄罗斯来分担压力,中国会感吃力。
人民币汇率进一步贬值与俄罗斯在乌克兰战场上失利,两者都会构成对中国不利因素,然而这并不是必然的结果。一是人民币可否抵抗美元的压力,这是取决于中国政府的政策取舍,中国可以容许人民币贬至甚么水平?其他主要的国际货币还会否无止境地让美元将之贬值呢?二是俄罗斯在乌克兰战场上的失利能否扭转,能否阻止乌军攻势直至欧洲冬季来临,也有否能力反守为攻,借乌军过度深入而反攻取胜?
国际发展还充满着众多不稳定性,市场与战场上仍然有众多的惊奇可能性。

作者:陈文鸿 (香港专栏作家)

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